21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 唐唯珂 報道

港股生物醫(yī)藥企業(yè)遞表的熱度仍在持續(xù)。

2025年12月21日，吉因加科技（紹興）股份有限公司正式向香港聯(lián)交所遞交招股說明書，擬登陸香港主板，建銀國際、民銀資本擔(dān)任聯(lián)席保薦人。公開資料顯示，吉因加專注于 AI 驅(qū)動的多組學(xué)技術(shù)，將 AI 能力深度嵌入生物標(biāo)志物價值鏈各個核心環(huán)節(jié)，致力于通過技術(shù)創(chuàng)新推動精準(zhǔn)診斷與藥物研發(fā)的變革。

根據(jù)灼識咨詢，吉因加構(gòu)建了行業(yè)內(nèi)最早的大規(guī)模多組學(xué)基線數(shù)據(jù)庫之一。依托自主研發(fā)的多組學(xué)平臺，結(jié)合基礎(chǔ)大模型與智能體 AI，公司已形成從多組學(xué)生物標(biāo)志物及靶點的發(fā)現(xiàn)、驗證、產(chǎn)品開發(fā)到商業(yè)化落地的全鏈條能力，核心業(yè)務(wù)覆蓋精準(zhǔn)診斷、藥物研發(fā)賦能、臨床科研與轉(zhuǎn)化三大解決方案。 

商業(yè)化落地層面，截至招股書遞交日，公司已服務(wù)超 1000 家醫(yī)院，其中包含 30 家中國百強醫(yī)院，同時與超 200 家制藥企業(yè)及超 500 家臨床研究機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系。在核心產(chǎn)品布局上，公司推出的 1021+MRD 個性化分子殘留病變基因監(jiān)測等產(chǎn)品，憑借超高深度測序技術(shù)實現(xiàn)低豐度 ctDNA 的穩(wěn)定檢出，為腫瘤患者全病程管理提供關(guān)鍵支撐。

但招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司業(yè)績呈現(xiàn)階段性轉(zhuǎn)型特征，從盈利轉(zhuǎn)向虧損。2022 年至 2024 年，吉因加營業(yè)收入分別為 18.15 億元、4.73 億元和 5.57 億元；同期凈利潤分別為 3.72 億元、5412.7 萬元，2024 年則轉(zhuǎn)為虧損 4.24 億元，2025 年上半年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至 4.14 億元。收入構(gòu)成方面，2025 年上半年，精準(zhǔn)診斷解決方案為核心收入來源，占比達(dá) 77.7%，臨床科研與轉(zhuǎn)化解決方案和藥物研發(fā)賦能解決方案占比分別為 17.7% 和 4.6%。

華南某中型券商分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，生物科技企業(yè)的研發(fā)周期長、投入大、風(fēng)險高，階段性虧損已經(jīng)成為行業(yè)普遍現(xiàn)象，尤其是在核心技術(shù)平臺升級和重磅產(chǎn)品臨床轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵階段。但對吉因加而言，當(dāng)前的戰(zhàn)略投入是為了構(gòu)建長期競爭優(yōu)勢，隨著創(chuàng)新產(chǎn)品的陸續(xù)落地與商業(yè)化放量，公司未來能否重新回歸盈利軌道仍具有挑戰(zhàn)。

值得注意的是，就在遞表港股前夕，吉因加于2025年11月28日宣布完成3億元人民幣D輪融資。此次融資資金將主要用于AI多組學(xué)技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新管線拓展及全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)深化，重點加速 MRD監(jiān)測、腫瘤早篩等核心產(chǎn)品的臨床轉(zhuǎn)化進(jìn)程。 

截至目前，公司股東陣容已涵蓋華大基因、愛爾醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)資本，以及紀(jì)源資本、華蓋資本、達(dá)晨、昌平投資、松禾創(chuàng)業(yè)等知名投資機(jī)構(gòu)，為其后續(xù)發(fā)展提供了堅實的資本支撐。

轉(zhuǎn)型投入期能否破局虧損？

從盈利到虧損的業(yè)績變化，背后是吉因加從高增長、高利潤階段向戰(zhàn)略性投入期的轉(zhuǎn)型。

公開信息顯示，近年來，隨著精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域技術(shù)迭代加速，公司持續(xù)加大在AI多組學(xué)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新管線布局上的投入，尤其是在AI大模型與多組學(xué)數(shù)據(jù)融合應(yīng)用方面，投入占比逐年提升。

而此次沖刺港股，正是吉因加為持續(xù)研發(fā)投入尋求資本支撐的關(guān)鍵一步，也與港股市場對生物科技企業(yè)的包容特性高度契合。

但結(jié)合當(dāng)前港股市場環(huán)境來看，2025 年已成為港股市場明確的 “拐點”，隨著互聯(lián)互通機(jī)制的持續(xù)深化，國際投資者參與度顯著提升，生物科技領(lǐng)域融資活動格外活躍。截至 2025年10月末，香港已完成12宗生物科技IPO，合計融資13億美元，位居全球首位，港股已成為國內(nèi)生物科技企業(yè)海外上市的首選平臺之一。

相較于A股市場，港股對未盈利生物科技企業(yè)的上市條件更為包容，更適合處于研發(fā)投入期的創(chuàng)新型企業(yè)融資。摩根大通相關(guān)負(fù)責(zé)人此前表示，對于生物科技等需要持續(xù)巨額研發(fā)投入的行業(yè)，H 股平臺將為企業(yè)全球化并購和發(fā)展提供至關(guān)重要的資本通道，助力企業(yè)引入國際資本與先進(jìn)技術(shù)，加速全球化布局。吉因加此次赴港上市，不僅能夠緩解研發(fā)投入帶來的資金壓力，還能提升公司的國際知名度，為后續(xù)海外市場拓展奠定基礎(chǔ)。

精準(zhǔn)醫(yī)療搭上AI

吉因加的資本化之路，并非一帆風(fēng)順。

在行業(yè)層面，隨著精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)的快速發(fā)展，市場競爭日益激烈。目前，國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域已有多家企業(yè)開啟資本化進(jìn)程，這些企業(yè)在技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品布局、客戶資源等方面各有優(yōu)勢，吉因加此次闖關(guān)港股，將面臨來自同行的直接競爭壓力。

與此同時，生物科技板塊發(fā)展仍受多重外部因素影響。國際監(jiān)管政策風(fēng)向的變化可能影響創(chuàng)新技術(shù)和產(chǎn)品的跨境合作與市場準(zhǔn)入；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期是生物科技企業(yè)的固有風(fēng)險，若核心產(chǎn)品臨床驗證數(shù)據(jù)不理想或注冊審批遭遇阻礙，將直接影響公司的商業(yè)化進(jìn)程和業(yè)績表現(xiàn)。

從公司自身來看，持續(xù)擴(kuò)大的虧損規(guī)模也引發(fā)市場關(guān)注。2024 年凈虧損4.24億元，2025 年上半年虧損進(jìn)一步擴(kuò)大至4.14億元，盡管這與公司加大研發(fā)投入的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型相關(guān)，但如何在保持技術(shù)領(lǐng)先的同時控制虧損幅度、逐步實現(xiàn)盈利，是吉因加需要解決的核心問題。此外，公司收入結(jié)構(gòu)目前仍較為集中，2025年上半年精準(zhǔn)診斷解決方案占比近八成，業(yè)務(wù)多元化發(fā)展不足可能使其面臨一定的市場波動風(fēng)險。 

盡管挑戰(zhàn)重重，但吉因加所處的精準(zhǔn)醫(yī)療賽道長期發(fā)展趨勢向好。

隨著AI技術(shù)與多組學(xué)技術(shù)的深度融合，精準(zhǔn)醫(yī)療在腫瘤診斷、治療及藥物研發(fā)等領(lǐng)域的應(yīng)用場景不斷拓展，市場需求持續(xù)增長。政策層面，國家對生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支持力度不斷加大，為精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了良好的政策環(huán)境。

技術(shù)驅(qū)動、生態(tài)整合以及公眾健康意識的提升，正推動精準(zhǔn)醫(yī)療行業(yè)迎來高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。吉因加在招股書中表示，未來將持續(xù)深化 AI 與多組學(xué)技術(shù)的融合創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，強化在腫瘤精準(zhǔn)醫(yī)療領(lǐng)域的核心競爭力。公司積累的大規(guī)模多組學(xué)基線數(shù)據(jù)庫、全鏈條技術(shù)能力以及廣泛的客戶合作網(wǎng)絡(luò)，將成為其把握行業(yè)機(jī)遇的重要支撐。

從行業(yè)發(fā)展來看，吉因加的資本化進(jìn)程也為國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療企業(yè)提供了借鑒。在技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化平衡、資本運作與風(fēng)險控制等方面的探索，將為行業(yè)發(fā)展積累寶貴經(jīng)驗。當(dāng)前，醫(yī)藥健康領(lǐng)域的創(chuàng)新企業(yè)正經(jīng)歷從技術(shù)突破到商業(yè)化落地的關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期，行業(yè)集中度將逐步提升，具備核心技術(shù)壁壘、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品管線和穩(wěn)健商業(yè)模式的企業(yè)有望脫穎而出。 

對于此次 IPO，市場普遍關(guān)注公司在轉(zhuǎn)型投入期的風(fēng)險控制能力、核心產(chǎn)品的臨床轉(zhuǎn)化進(jìn)度及商業(yè)化前景。吉因加能否借助港股平臺成功突破資金瓶頸，實現(xiàn)技術(shù)研發(fā)與商業(yè)化的良性循環(huán)，推動國內(nèi)精準(zhǔn)醫(yī)療技術(shù)的創(chuàng)新突破，仍需接受市場的檢驗。（實習(xí)生朱彤對本文亦有貢獻(xiàn)）