21世紀經(jīng)濟報道記者劉夏菲

2月13日，港股“大模型第一股”智譜盤中股價沖擊新高，截至當日收盤，5個交易日內(nèi)股價漲幅超138.68%。

與此同時，其A股IPO也迎來新進展。證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，近日，北京智譜華章科技股份有限公司更新了《首次公開發(fā)行股票并上市輔導備案報告》，新增國泰海通證券為輔導券商。

至此，智譜A股IPO的輔導券商由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家，上市輔導陣容再升級。

值得注意的是，隨著“大模型雙雄”“GPU四小龍”等AI科技公司接連走向資本舞臺，在AI賽道的IPO服務上，頭部券商的競爭也更加激烈。

受訪的業(yè)內(nèi)人士指出，“既要抓住時間窗口‘快’上，又要確保申報質(zhì)量‘穩(wěn)’上”，是這類公司的共同需求。而這也對券商的綜合能力提出更高的要求。

國泰海通“加盟”智譜A股IPO輔導

證監(jiān)會最新披露的信息顯示，智譜撤回了其于2025年4月提交的輔導備案，并辦理了新的輔導備案登記。

該備案登記顯示，智譜擬首次公開發(fā)行股票并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市，IPO輔導機構新增國泰海通證券，由原來的中金公司變更為國泰海通證券和中金公司兩家。

值得注意的是，此前的1月8日，智譜已于港交所主板上市，中金公司為獨家保薦人。

事實上，A股上市曾是智譜更早的目標。2025年4月，智譜向北京證監(jiān)局提交上市輔導備案，彼時的輔導券商為中金公司。不過，其隨后調(diào)整了計劃，在2026年1月先行登陸港股，保薦券商同樣是中金公司。

港股上市僅一個多月，智譜迅速重啟A股IPO輔導并引入新券商，不難看出其在加速推進“A+H”雙資本平臺布局上的決心。

市場普遍認為，國泰海通證券的加入，將為智譜的A股IPO進程提供有力助推。而國泰海通證券此次獲聘，與其在科技賽道，尤其是科創(chuàng)板IPO輔導上的積累密不可分。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2月13日，按上市日期計，近三年的101個科創(chuàng)板IPO項目中，國泰海通證券（含合并前的國泰君安證券、海通證券）參與保薦的項目多達19個，基本為獨家保薦，項目數(shù)量高居券商榜首。

其中不乏具有市場影響力的明星項目，如募資總額超200億元的華虹公司、超100億元的芯聯(lián)集成，其單個項目的承銷保薦費均超過2.5億元。

相比之下，同樣作為頭部機構的中金公司，近三年參與保薦的科創(chuàng)板IPO項目數(shù)量為12個。

從在手的儲備項目來看，國泰海通在“硬科技”領域的布局也頗為深厚。

截至2月13日，IPO審核狀態(tài)為“進行中”的39個科創(chuàng)板項目中，國泰海通證券參與保薦的項目共6個，與華泰聯(lián)合證券并列第二，僅次于擁有8個在審項目的中信證券。

具體來看，國泰海通證券所保薦的6個在審項目分別是中圖半導體、東方測控、高凱技術、信諾維、鈳銳鍶和長進光子，涵蓋了半導體、工業(yè)機械、醫(yī)藥生物、通信設備等不同“硬科技”賽道。目前除長進光子已變更為“已回復”狀態(tài)外，其他5個項目均還在“已問詢”狀態(tài)。

值得一提的是，這并非中金公司和國泰海通證券在IPO業(yè)務上的首次攜手。事實上，在“硬科技”賽道，中金公司與國泰海通證券甚至稱得上是“老搭檔”。

就在2月10日，剛剛登陸港交所的“邊緣AI芯片第一股”愛芯元智，其聯(lián)席保薦人名單中便同時出現(xiàn)了中金公司與國泰海通證券的身影，此外交銀國際也位列其中。

而追溯到更早之前，2021年，中金公司與合并前的海通證券就曾和匯豐一同聯(lián)席保薦彼時被稱為“AI第一股”的商湯科技在港股成功上市。

在A股市場，雙方的合作則開始得早。2020年中芯國際的科創(chuàng)板IPO，正是由中金公司與海通證券聯(lián)席保薦。該項目以532.30億元的募資額創(chuàng)下科創(chuàng)板開板以來的歷史最高紀錄，至今仍穩(wěn)居“科創(chuàng)板第一大IPO”寶座，其承銷保薦費用亦高達6.92億元。

頭部券商卡位AI資本化浪潮

將視角拉回到當下，隨著AI公司紛紛搶灘登陸資本市場，圍繞AI賽道的IPO服務，頭部券商的競爭也更加激烈。

分市場來看，中金公司和中信證券分別在港股和A股市場上占據(jù)較為領先的地位。

例如，在港股市場，中金公司是多家明星AI公司的獨家或聯(lián)席保薦人，包括與智譜“前后腳”登陸港交所的大模型公司MiniMax、AI技術棧公司明略科技、AI制藥公司英矽智能等。

在A股市場，“GPU四小龍”的科創(chuàng)板IPO項目中有兩家都由中信證券獨家保薦。其中摩爾線程已經(jīng)成功上市，燧原科技則在近期進入問詢階段。

而“四小龍”中的另外兩家沐曦股份、壁仞科技的IPO，則分別“花落”華泰聯(lián)合證券和國泰海通證券。目前沐曦股份已于2025年12月登陸科創(chuàng)板，而壁仞科技的A股IPO還在輔導中。

值得一提的是，壁仞科技的港股IPO已經(jīng)先一步完成，由中金公司、平安證券和中銀國際聯(lián)席保薦。這或許也算得上是中金公司和國泰海通證券的一次隔空“聯(lián)動”。

需要注意的是，上述由中信證券保薦的燧原科技，其實早在2024年8月就曾首次向上海證監(jiān)局提交 IPO 輔導備案，彼時輔導機構為中金公司。

不過，在中金公司輔導完成五期輔導工作后，2025年10月，燧原科技主動撤回了中金公司輔導備案，并重新提交輔導備案，輔導機構更換為中信證券，公司稱系 “基于資本市場環(huán)境變化及戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

受訪的投行人士向記者指出，當前政策為未盈利的“硬科技”企業(yè)打開了通道，AI公司也在扎堆沖刺IPO。但是，“窗口打開不代表門檻降低”。正是因為AI賽道等前沿科技公司技術復雜度高、商業(yè)模式新、多數(shù)尚未盈利，在技術先進性、商業(yè)化前景、數(shù)據(jù)合規(guī)等維度上往往要面臨更加細致深入的問詢。

“優(yōu)質(zhì)企業(yè)對投行綜合能力的要求其實會更嚴格。”該人士表示，“既要幫企業(yè)抓住時間窗口‘快’上，又要確保申報質(zhì)量‘穩(wěn)’上，所有環(huán)節(jié)都必須做得更扎實，才能服務好這些高技術壁壘、高市場關注度的企業(yè)?！?/strong>