21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 趙娜 廣州報(bào)道

12月5日，第15屆21世紀(jì)創(chuàng)新資本年會(huì)在廣州舉辦。本次活動(dòng)由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦、21世紀(jì)創(chuàng)投研究院提供首席智庫(kù)支持，本次活動(dòng)還得到中宏保險(xiǎn)的特別支持。

在主題為“策略演進(jìn)：并購(gòu)、S交易、證券投資等誰(shuí)主沉??？”的圓桌討論環(huán)節(jié)，中宏保險(xiǎn)資產(chǎn)管理部高級(jí)總監(jiān)、股權(quán)投資負(fù)責(zé)人洪瑤介紹了中宏保險(xiǎn)的股權(quán)投資布局，并重點(diǎn)分享了對(duì)S資產(chǎn)配置的思考。

作為國(guó)內(nèi)首家中外合資人壽保險(xiǎn)公司，中宏保險(xiǎn)自1996年成立以來(lái)的總資產(chǎn)規(guī)模已超過(guò)千億元。其自2018年開始以基金LP的身份進(jìn)入股權(quán)投資市場(chǎng)，目前已投資30余只子基金，存量規(guī)模超過(guò)40億元，未來(lái)會(huì)持續(xù)穩(wěn)健提升股權(quán)投資的占比。

中宏保險(xiǎn)的配置策略也在過(guò)去幾年不斷演進(jìn)，從最初的白馬型綜合基金，逐步開始對(duì)醫(yī)療健康、硬科技等行業(yè)專業(yè)GP進(jìn)行配置，并自2024年開始新增了S基金策略。洪瑤表示，啟動(dòng)S基金一方面基于其與保險(xiǎn)資金特性的匹配度，另一方面也是對(duì)國(guó)內(nèi)S市場(chǎng)潛力的前瞻判斷。

在資產(chǎn)與負(fù)債匹配方面，保險(xiǎn)資金對(duì)安全性和穩(wěn)健現(xiàn)金流有天然訴求。相比盲池基金，股權(quán)投資S交易大多處于投資期后段或退出期，底層資產(chǎn)相對(duì)明晰，部分標(biāo)的甚至已進(jìn)入上市退出階段，具備更好的流動(dòng)性與回款節(jié)奏?！氨热缥覀冇行┩顿Y在S的份額基本上只有3-5年退出期，這既能匹配保險(xiǎn)資金中長(zhǎng)期資金的配置需求，又能通過(guò)挑選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目形成明池資產(chǎn)，規(guī)避盲池基金早期項(xiàng)目的高風(fēng)險(xiǎn)性，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資金的收益與風(fēng)險(xiǎn)的再平衡?！彼忉尩?。

在收益結(jié)構(gòu)上，S基金的“折扣收益+項(xiàng)目增值”特點(diǎn)貼近保險(xiǎn)資金追求穩(wěn)健復(fù)利的特性。通過(guò)受讓優(yōu)質(zhì)份額，保險(xiǎn)資金既能在較深折扣下獲取安全墊，也能在底層資產(chǎn)進(jìn)入成熟期后進(jìn)一步分享成長(zhǎng)收益，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的優(yōu)秀收益表現(xiàn)。在洪瑤看來(lái)，這種結(jié)構(gòu)相比一級(jí)基金投資更有益于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期價(jià)值積累。

從市場(chǎng)環(huán)境來(lái)角度，當(dāng)前國(guó)內(nèi)S基金生態(tài)正在快速成形。在LP流動(dòng)性訴求增加等因素的推動(dòng)下，部分份額在交易中持續(xù)呈現(xiàn)較高折扣，為保險(xiǎn)資金提供了更厚安全墊和更優(yōu)的進(jìn)入時(shí)點(diǎn)。

自2024年引入S策略以來(lái)，中宏保險(xiǎn)已完成4筆LP S份額投資。從實(shí)際表現(xiàn)看，S交易在一年內(nèi)已實(shí)現(xiàn)約20%的DPI回款?！半S著國(guó)內(nèi)S市場(chǎng)生態(tài)不斷完善，保險(xiǎn)資金與S策略的結(jié)合必將迎來(lái)更大的空間?！焙楝幈硎荆@一策略將在未來(lái)的險(xiǎn)資股權(quán)投資體系中扮演越來(lái)越重要的角色，中宏也將持續(xù)增加S策略的配置。