21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者 龐華瑋

備受市場關(guān)注的國投瑞銀白銀LOF估值調(diào)整事件迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。

2月15日晚間，國投瑞銀基金管理有限公司發(fā)布關(guān)于白銀基金相關(guān)方案的公告，宣布將對受估值調(diào)整影響的自然人投資者進(jìn)行分層補(bǔ)償。

這是公募基金行業(yè)首次在估值調(diào)整合法合規(guī)的前提下，主動(dòng)推出補(bǔ)償方案，被市場人士稱為“跨越免責(zé)區(qū)”的歷史性案例。

分層補(bǔ)償方案

根據(jù)公告，此次補(bǔ)償方案的適用范圍為以2026年2月2日凈值確認(rèn)贖回的自然人投資者（含2026年1月30日15點(diǎn)之后至2月2日15點(diǎn)之前提交贖回申請），機(jī)構(gòu)投資者不在補(bǔ)償范圍內(nèi)。

方案采取分層補(bǔ)償機(jī)制：

第一層級：對估值調(diào)整影響金額（由-17%調(diào)至-31.5%的差額部分）在1000元以下的自然人投資者，按實(shí)際影響金額全額補(bǔ)償。

對此，有業(yè)內(nèi)人士測算，這部分投資者占當(dāng)日贖回自然人投資者的比例超過九成。按照接近監(jiān)管層人士透露，具體比例為92.4%。

第二層級：對估值調(diào)整影響金額超過1000元（含）的自然人投資者，補(bǔ)償金額由兩部分構(gòu)成：1000元基礎(chǔ)全額補(bǔ)償，加上超出1000元部分乘以一定比例確定最終和解金額。

針對投資者普遍關(guān)心的資金來源問題，國投瑞銀基金公司人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，補(bǔ)償資金出自公司資產(chǎn)。

一位業(yè)內(nèi)人士分析，具體可能來源于公司的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金和自有資金，不會(huì)影響基金資產(chǎn)的獨(dú)立性和其他持有人的利益。

值得一提的是，為方便投資者快捷辦理補(bǔ)償事宜，國投瑞銀與支付寶合作開發(fā)了專屬小程序。符合條件的自然人投資者可于2026年2月26日起，通過支付寶搜索“國投瑞銀白銀基金”小程序，按提示完成身份核驗(yàn)后在線辦理。

國投瑞銀表示，因涉及投資者人數(shù)眾多、工作量大，為確保訴求得到便捷可靠解決，公司正在全力推進(jìn)技術(shù)支持準(zhǔn)備工作，相關(guān)小程序?qū)⒂?026年2月26日正式啟用。

據(jù)悉，投資者使用不同銀行的補(bǔ)償款到賬日期或有差異，但總體在10個(gè)工作日左右可以收到補(bǔ)償款項(xiàng)。

而針對部分投資者關(guān)心的“當(dāng)日未贖回投資者未納入補(bǔ)償范圍”的問題，業(yè)內(nèi)人士解釋，核心原因在于估值調(diào)整對當(dāng)日未贖回投資者并無實(shí)質(zhì)性影響。

國投瑞銀此前也強(qiáng)調(diào)，啟動(dòng)“公允價(jià)值估值”的核心目的，是為了保護(hù)全體基金持有人的長期公平利益，維護(hù)存續(xù)持有人的合法權(quán)益，同時(shí)避免“先贖占優(yōu)”，是對全體持有人負(fù)責(zé)任的體現(xiàn)。

風(fēng)波

此次事件的導(dǎo)火索源于國際白銀市場的史詩級暴跌。

1月30日，COMEX白銀期貨單日跌幅一度超36%，而國內(nèi)上期所白銀期貨受±17%漲跌停板制度限制，價(jià)格波動(dòng)被大幅約束。

2月2日晚間，國投瑞銀發(fā)布公告，決定參考白銀期貨國際主要市場價(jià)格進(jìn)行估值調(diào)整。受此影響，國投白銀LOF當(dāng)日單位凈值從3.2838元驟降至2.2494元，單日跌幅達(dá)31.5%，創(chuàng)公募基金產(chǎn)品單一交易日凈值跌幅歷史紀(jì)錄。

這一調(diào)整引發(fā)投資者廣泛關(guān)注。爭議焦點(diǎn)在于：基金公司在交易收盤后才發(fā)布估值調(diào)整公告，導(dǎo)致白天提交贖回申請的投資者，在提交申請時(shí)預(yù)期虧損約17%，收盤后實(shí)際虧損卻達(dá)31.5%，產(chǎn)生了14.5個(gè)百分點(diǎn)的“預(yù)期差”。

從2月2日事件發(fā)生到2月15日方案出臺，這場備受關(guān)注的公募基金估值風(fēng)波將迎來實(shí)質(zhì)性解決階段。

合規(guī)與補(bǔ)償

針對“估值調(diào)整合規(guī)為何還要補(bǔ)償”的質(zhì)疑，國投瑞銀基金明確回應(yīng)：“本次專項(xiàng)工作方案不是對估值調(diào)整的否定，而是對投資者體驗(yàn)的主動(dòng)關(guān)切?！?/p>

公司表示，盡管估值調(diào)整本身合法合規(guī)、程序正當(dāng)，但充分認(rèn)識到這一專業(yè)操作可能給部分投資者帶來了“體驗(yàn)落差”。

國投瑞銀強(qiáng)調(diào)，選擇通過本方案“主動(dòng)跨越免責(zé)區(qū)”，回應(yīng)投資者關(guān)切，守護(hù)投資者的信任與體驗(yàn)，體現(xiàn)了對“金融為民”理念的響應(yīng)。

從法律角度看，有業(yè)內(nèi)人士接受采訪時(shí)表示，國投白銀LOF基金合同明確允許特殊情況下調(diào)整估值，此次估值調(diào)整具備合同依據(jù)；估值調(diào)整后當(dāng)晚發(fā)布公告，也符合行業(yè)慣例和監(jiān)管對“及時(shí)”披露的要求。但其認(rèn)為，盡管估值調(diào)整本身沒問題，但是處置可更妥當(dāng)，比如基金公司可在事件發(fā)生前提示風(fēng)險(xiǎn)。

有市場人士指出，這是一次責(zé)任認(rèn)定的突破。此次補(bǔ)償并非因違法違規(guī)，而是基金公司承認(rèn)估值調(diào)整操作引發(fā)爭議，主動(dòng)承擔(dān)技術(shù)性責(zé)任。