21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 崔文靜  

近期，資本市場(chǎng)迎來(lái)了一輪密集且嚴(yán)厲的監(jiān)管動(dòng)作，清晰地勾勒出一條從立案到處罰的快速響應(yīng)鏈條。

截至2月5日，2026年以來(lái)已有倍輕松、寶馨科技、荃銀高科等至少6家上市公司或其關(guān)鍵人物被立案調(diào)查，平均每6天就有一例。收到行政處罰決定書(shū)或事先告知書(shū)的公司更是多達(dá)13家，平均不到3天就有一家。

與此同時(shí)，處罰力度顯著加大，*ST長(zhǎng)藥等因嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假面臨強(qiáng)制退市，大額罰單和針對(duì)實(shí)控人的市場(chǎng)禁入措施已成常態(tài)。監(jiān)管堅(jiān)持“追首惡、打幫兇”，打擊范圍已從上市公司本身，延伸至整個(gè)配合造假的“生態(tài)圈”。

業(yè)內(nèi)人士指出，這一系列監(jiān)管動(dòng)作表明，以“零容忍”為基調(diào)、覆蓋“事前事中事后”全鏈條的監(jiān)管新常態(tài)已全面確立。其核心目標(biāo)不僅是懲治已發(fā)生的違法行為，更是通過(guò)強(qiáng)化退市機(jī)制、運(yùn)用科技賦能穿透式監(jiān)管等手段，構(gòu)建“不敢違、不能違、不想違”的長(zhǎng)效機(jī)制，從根本上推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升和市場(chǎng)生態(tài)凈化。

（資料圖）

調(diào)查直指信披違規(guī)

2月4日晚間，資本市場(chǎng)接連響起兩聲監(jiān)管警報(bào)。清越科技、元道通信相繼發(fā)布公告，披露其部分證券及銀行賬戶被證監(jiān)會(huì)依法凍結(jié)。這是當(dāng)前嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)的體現(xiàn)之一。

根據(jù)公告，清越科技被凍結(jié)的賬戶包括3個(gè)證券賬戶和7個(gè)銀行賬戶，其中證券賬戶涉及公司此前回購(gòu)的163.13萬(wàn)股股份，7個(gè)被凍結(jié)的銀行賬戶則全部為募集資金專戶，合計(jì)被凍結(jié)資金約1.34億元。與此同時(shí)，元道通信公告其2個(gè)募集資金銀行賬戶被凍結(jié)，實(shí)際凍結(jié)金額約為904.29萬(wàn)元。

此次賬戶凍結(jié)并非孤立事件，而是證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查過(guò)程中的一項(xiàng)關(guān)鍵執(zhí)法措施，直接導(dǎo)火索是兩家公司均涉嫌信息披露違法違規(guī)。清越科技因涉嫌定期報(bào)告等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)虛假記載，已于2025年11月1日被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。元道通信的立案時(shí)間更早，于2025年7月11日因涉嫌年報(bào)等信息披露文件財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載而被調(diào)查。

比賬戶凍結(jié)更嚴(yán)峻的危機(jī)是懸在兩家公司頭頂?shù)膹?qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)。兩家公司在公告中均明確提示，若后續(xù)經(jīng)證監(jiān)會(huì)行政處罰認(rèn)定的事實(shí)，觸及交易所股票上市規(guī)則中規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形，公司股票將被實(shí)施重大違法強(qiáng)制退市。

在面臨嚴(yán)峻監(jiān)管壓力的同時(shí)，兩家公司的經(jīng)營(yíng)基本面也承受著巨大壓力。清越科技此前發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2025年年度歸母凈利潤(rùn)將出現(xiàn)7400萬(wàn)元至1.1億元的虧損，主要?dú)w因于電子紙模組市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格承壓，以及對(duì)相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備。元道通信的業(yè)績(jī)預(yù)告同樣不容樂(lè)觀，預(yù)計(jì)2025年凈利潤(rùn)將同比大幅下滑64.59%~76.39%。

目前，證監(jiān)會(huì)對(duì)清越科技和元道通信的調(diào)查工作仍在進(jìn)行中。

立案類型更多元

就在清越科技與元道通信公告賬戶被凍結(jié)的下一交易日，上市公司倍輕松的一則公告，再度彰顯了當(dāng)下資本市場(chǎng)監(jiān)管的嚴(yán)峻趨勢(shì)。

2月5日晚間，倍輕松發(fā)布公告稱，公司實(shí)控人馬學(xué)軍于2月4日收到證監(jiān)會(huì)的《立案告知書(shū)》，因其涉嫌操縱證券市場(chǎng)被正式立案。此次調(diào)查雖被明確為對(duì)實(shí)際控制人個(gè)人的調(diào)查，但無(wú)疑向市場(chǎng)釋放了強(qiáng)烈信號(hào)。

實(shí)際上，進(jìn)入2026年，監(jiān)管部門的稽查執(zhí)法動(dòng)作密集且迅速。自1月1日至2月5日短短36天內(nèi)，連同上述案件，至少已有6家上市公司或其關(guān)鍵人物新遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，形成了開(kāi)年一股鮮明的嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)。

縱觀這些新立案例，調(diào)查原因呈現(xiàn)出多元化特征，超越了以往以“涉嫌信息披露違法違規(guī)”為主的常見(jiàn)案由。具體而言，主要包括四大類型：一是如倍輕松實(shí)際控制人般涉嫌操縱證券市場(chǎng)；二是如寶馨科技及其實(shí)控人馬偉、荃銀高科所涉及的涉嫌信息披露違法違規(guī)；三是涉嫌誤導(dǎo)性陳述，容百科技與向日葵即屬此類；四是涉嫌重大遺漏，以天普股份為典型。

這些案件的細(xì)節(jié)進(jìn)一步揭示了監(jiān)管的關(guān)注焦點(diǎn)正趨于極致細(xì)化。例如，容百科技被立案，直接源于其1月14日披露的一份日常經(jīng)營(yíng)重大合同公告涉嫌存在誤導(dǎo)性陳述。向日葵則因其在2025年9月披露的重組預(yù)案中，標(biāo)的公司的實(shí)際產(chǎn)能與業(yè)務(wù)模式受到市場(chǎng)質(zhì)疑，經(jīng)浙江證監(jiān)局核查后發(fā)現(xiàn)涉嫌誤導(dǎo)性陳述而遭立案。天普股份的立案，則指向其在股票價(jià)格異常波動(dòng)期間，所發(fā)布的異常波動(dòng)公告涉嫌存在重大遺漏。即便是傳統(tǒng)的“信息披露違法違規(guī)”案由，調(diào)查也更為精準(zhǔn)，如寶馨科技及其實(shí)際控制人同時(shí)被立案，顯示出對(duì)違規(guī)源頭追查的深入。

這一系列動(dòng)作清晰表明，資本市場(chǎng)的“零容忍”監(jiān)管態(tài)勢(shì)正在全面升級(jí)并落到實(shí)處。監(jiān)管的“顆粒度”正在不斷細(xì)化，觸角深入至誤導(dǎo)性陳述、重大遺漏等更具體、更隱蔽的信息披露瑕疵，同時(shí)加大對(duì)操縱市場(chǎng)等惡性行為的打擊力度。

罰單密集，嚴(yán)監(jiān)管成常態(tài)

除了立案調(diào)查與賬戶凍結(jié)，另一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是：截至2月5日，開(kāi)年以來(lái)已有10家上市公司或退市公司收到行政處罰決定書(shū)，另有3家收到事先告知書(shū)。

這意味著，平均不到3天即有一家公司被正式處罰或被告知擬處罰，監(jiān)管懲處環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出高強(qiáng)度、快節(jié)奏的特征。

這13家公司所暴露的問(wèn)題各有側(cè)重，共同勾勒出當(dāng)前上市公司違法違規(guī)的典型圖譜。

其中，情節(jié)最為嚴(yán)重、危害最深的當(dāng)屬系統(tǒng)性財(cái)務(wù)造假。例如，*ST長(zhǎng)藥被查實(shí)2021年至2023年年度報(bào)告連續(xù)造假，其行為已直接觸及重大違法強(qiáng)制退市紅線；退市公司元成環(huán)境則涉及多年財(cái)報(bào)造假及欺詐發(fā)行，最終公司及實(shí)控人合計(jì)被罰沒(méi)近8000萬(wàn)元，實(shí)控人更被處以10年證券市場(chǎng)禁入措施。這類案件往往持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、造假金額大，是監(jiān)管嚴(yán)厲打擊的首要目標(biāo)。

另一類高頻出現(xiàn)的問(wèn)題，直指上市公司治理的核心痛點(diǎn)——資金占用與違規(guī)關(guān)聯(lián)交易。朗進(jìn)科技、ST爾雅、江蘇陽(yáng)光等多家公司均存在大股東或?qū)嵖厝藢⑸鲜泄举Y金視為“私庫(kù)”的情況，占用資金動(dòng)輒上億元。這類行為不僅直接損害上市公司利益，更暴露出公司內(nèi)部控制與獨(dú)立性的嚴(yán)重缺失，成為侵蝕上市公司質(zhì)量的頑疾。

值得注意的是，隨著上市公司資金違規(guī)占用成為嚴(yán)監(jiān)管重點(diǎn)，目前占用情況已經(jīng)明顯減少，諸多此前占用上市公司資金的大股東已經(jīng)陸續(xù)歸還占用資金。近期因之被罰的案例，大多為昔日問(wèn)題的逐步出清。

此外，各類信息披露違法行為也層出不窮。它們有時(shí)獨(dú)立發(fā)生，有時(shí)則與前述造假和資金占用相伴相生。例如，西藏珠峰因股東股份代持關(guān)系未披露，導(dǎo)致定期報(bào)告存在虛假記載與重大遺漏；聚石化學(xué)則通過(guò)虛構(gòu)無(wú)商業(yè)實(shí)質(zhì)的貿(mào)易來(lái)虛增收入成本。

同時(shí)，監(jiān)管的視野也覆蓋了更為具體的證券違法行為。例如，鼎信通訊高管因短線交易收到罰單，彰顯監(jiān)管對(duì)各類違規(guī)交易行為“全覆蓋、零放過(guò)”的態(tài)度。 

構(gòu)建“不敢違、不能違、不想違”長(zhǎng)效機(jī)制

近期資本市場(chǎng)一系列密集的監(jiān)管動(dòng)作，清晰展現(xiàn)了從發(fā)現(xiàn)線索立案調(diào)查，到事先告知，最終作出行政處罰的快速響應(yīng)鏈條。市場(chǎng)分析指出，這標(biāo)志著監(jiān)管正通過(guò)一項(xiàng)“系統(tǒng)性工程”，致力于重塑市場(chǎng)整體生態(tài)。

這一系統(tǒng)性工程的突出特征，是監(jiān)管行動(dòng)的“全鏈條閉環(huán)”正日益堅(jiān)固。從年初多家公司被迅速立案，到調(diào)查中及時(shí)凍結(jié)涉案賬戶以保全資產(chǎn)，再到最終做出嚴(yán)厲行政處罰，各環(huán)節(jié)緊密銜接。

更深層次的變革在于監(jiān)管鋒芒的精準(zhǔn)指向。當(dāng)前“追首惡”與“打幫兇”并舉的思路已成為監(jiān)管新常態(tài)。無(wú)論是資金占用還是財(cái)務(wù)造假，處罰的重錘都精準(zhǔn)落在組織、指使違法的實(shí)控人等“關(guān)鍵少數(shù)”身上，同時(shí)監(jiān)管視野穿透公司邊界，旨在打擊整個(gè)配合造假的“生態(tài)圈”。

與此同時(shí)，監(jiān)管理念與工具的升級(jí)為全面嚴(yán)監(jiān)管提供了強(qiáng)大支撐。一方面，退市新規(guī)的嚴(yán)格執(zhí)行使得“應(yīng)退盡退”成為現(xiàn)實(shí)，暢通了市場(chǎng)出口。另一方面，借助大數(shù)據(jù)、人工智能的“穿透式”監(jiān)管技術(shù)，使得隱藏更深的關(guān)聯(lián)交易與復(fù)雜造假模式無(wú)處遁形，監(jiān)管的精準(zhǔn)度和穿透力得到進(jìn)一步提升。

綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，資本市場(chǎng)的嚴(yán)監(jiān)管趨勢(shì)已進(jìn)入深化落實(shí)的新階段。其核心目標(biāo)不僅是懲治已發(fā)生的違法行為，更是通過(guò)構(gòu)建“不敢違、不能違、不想違”的長(zhǎng)效機(jī)制，從源頭上驅(qū)劣扶優(yōu)。這預(yù)示著，以全面問(wèn)責(zé)、科技賦能和生態(tài)治理為特征的監(jiān)管新常態(tài)已然確立，并將持續(xù)引導(dǎo)市場(chǎng)向更加規(guī)范、透明和高質(zhì)量發(fā)展的方向演進(jìn)。