21世紀經濟報道記者李域  

香港《穩(wěn)定幣條例》將于8月1日正式生效，穩(wěn)定幣發(fā)行牌照發(fā)放在即。

7月29日，21世紀經濟報道記者獲悉，香港金管局就穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度舉行技術簡報會并發(fā)布相關文件。

“隨著監(jiān)管制度正式生效，市場參與者應遵守《穩(wěn)定幣條例》及相關指引?！毕愀劢鸸芫直硎荆刂两袢?，尚未發(fā)出任何牌照，鼓勵有意申請牌照的機構于2025年8月31日或之前通過指定郵箱與金管局聯(lián)系，對于已準備充分并希望盡早獲得考慮的個別機構，應于2025年9月30日或之前向金管局提交申請。

此前香港金管局總裁余偉文已多次為市場 “潑冷水”。他透露，盡管已有數(shù)十家機構主動接觸金管局團隊表達對穩(wěn)定幣牌照的興趣，但初期只會發(fā)放數(shù)個穩(wěn)定幣牌照。并建議投資者在消化市場所謂“利好”消息時保持冷靜和獨立思考。

“香港通過牌照制度，監(jiān)管穩(wěn)定幣發(fā)行方、交易所和中介機構?！痹诙辔粯I(yè)內人士看來，隨著《穩(wěn)定幣條例》的正式生效，香港將擁有全球領先的穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，為市場奠定堅實的合規(guī)與信任基礎，極大地提升其公信力。這為穩(wěn)定幣在跨境貿易支付、現(xiàn)實世界資產代幣化（RWA）的計價結算等關鍵領域的廣泛應用鋪平了道路。

對于首批牌照的潛在得主，機構紛紛給出預測。民生證券分析指出，《穩(wěn)定幣條例》生效后，螞蟻集團、京東等科技巨頭憑借深厚的區(qū)塊鏈技術積累和豐富的應用場景，有望首批獲香港金管局批準，進而搭建穩(wěn)定幣及 RWA 相關產業(yè)鏈。國金證券也在其穩(wěn)定幣報告中推測，參與香港穩(wěn)定幣沙盒測試的公司以及像螞蟻這樣具備場景的企業(yè)，大概率會成為首批牌照的獲得者。

給出申請時間線

7月29日，香港金管局就2025年8月1日起實施的穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管制度發(fā)布一系列文件。

具體包括，《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》咨詢總結及該指引；《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》咨詢總結及該指引；與發(fā)牌制度及申請程序相關的《穩(wěn)定幣發(fā)行人發(fā)牌制度摘要說明》和《原有穩(wěn)定幣發(fā)行人過渡條文摘要說明》。

據悉，《持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管指引》與《打擊洗錢及恐怖分子資金籌集指引（持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人適用）》將于2025年8月1日刊憲。

香港金管局積極鼓勵有意向申請牌照的機構把握溝通機會，于2025 年 8 月 31 日（星期日）或之前通過指定郵箱與金管局取得聯(lián)系。此舉旨在讓申請機構能夠及時了解監(jiān)管期望，獲得針對性的反饋，從而更好地完善申請材料，提高申請效率。?

值得注意的是，穩(wěn)定幣牌照發(fā)放將是一個持續(xù)進行的過程，但對于那些準備充分并希望盡早獲得審批的機構，香港金管局設定了首個重要時間節(jié)點 ——2025 年 9 月 30 日（星期二）。有意在此批次獲得考慮的機構，需在該日期或之前向金管局提交申請。

據了解，截至7月29日，香港金管局尚未發(fā)出任何牌照，后續(xù)，香港金管局網站上將公布的持牌穩(wěn)定幣發(fā)行人。 

首批僅發(fā)數(shù)張牌照

香港在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面持審慎態(tài)度。

香港穩(wěn)定幣發(fā)行人的入場門檻設置較高，監(jiān)管要求幾乎與電子錢包及銀行監(jiān)管標準看齊。發(fā)行人必須符合儲備資產管理、贖回政策等多項嚴格規(guī)定。與此同時，反洗錢法規(guī)要求同樣嚴苛，確保相同風險適用相同監(jiān)管規(guī)則。

余偉文表示，預計第一階段僅會發(fā)出數(shù)張牌照。獲得牌照的穩(wěn)定幣將具備不同的特定用途。跨境貿易成為重要應用場景之一。監(jiān)管部門強調，申請人需要提出具體的商業(yè)理據和應用場景。

余偉文此前透露，至今已經有數(shù)十家機構主動接觸金管局團隊，有的明確表示有意申請穩(wěn)定幣牌照，有的屬于初步探路性質。但很多只停留在概念階段，如提出要提升跨境支付效率、支持Web3.0發(fā)展、提升外匯市場效率等愿景，但缺乏實際的應用場景，無法提出切實可行的具體方案和落實計劃，更遑論具備管控風險的意識和能力。一部分能提供應用場景的，機構本身卻缺乏發(fā)行穩(wěn)定幣的技術和管控各類金融風險的經驗和能力。

因此，余偉文建議，參與穩(wěn)定幣可以有多種模式，對于這類機構而言，較實際的做法似乎是與其他穩(wěn)定幣發(fā)行機構合作，提供應用場景，而非追求作為發(fā)行主體。

21世紀經濟報道記者了解到，作為《穩(wěn)定幣條例》實施的配套機制，香港金管局于2024年3月推出“穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒”，旨在為擬發(fā)行穩(wěn)定幣的機構提供受控測試環(huán)境，允許其在監(jiān)管豁免下驗證業(yè)務模型和技術系統(tǒng)。

同年7月，首批穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒名單公布，包括5家機構，其中區(qū)塊鏈科技公司兩家，即京東集團旗下的京東幣鏈科技（香港）、圓幣創(chuàng)新科技，另外三家渣打銀行（香港）、安擬集團、香港電訊（HKT）選擇聯(lián)合申請。

螞蟻國際表示，計劃在8月1日香港《穩(wěn)定幣條例》生效后盡快提交申請，正在全球財資管理方面加速投資、拓展合作。

“初期階段僅會批復個位數(shù)的發(fā)行牌照，發(fā)行人必須有實實在在的應用場景?！眹抛C券研究所認為，即使前期進入“沙盒”的機構也并不意味著必然會獲得牌照。

機構加速布局虛擬資產業(yè)務

香港正積極構建全球虛擬資產中心，并探索離岸人民幣（CNH）穩(wěn)定幣的應用。

今年2月19日，香港證監(jiān)會針對虛擬資產市場發(fā)布了最新監(jiān)管路線圖“ASPIRe”，旨在進一步完善虛擬資產市場監(jiān)管，引入更多類型的虛擬資產產品與功能，平衡香港Web3行業(yè)的創(chuàng)新與風險管理。

“ASPIRe”路線圖的五大支柱，分別為連接（Access）、保障（Safeguards）、產品（Products）、基建（Infrastructure）和聯(lián)系（Relationships）。財通證券認為，香港虛擬資產監(jiān)管框架已基本成形，香港證監(jiān)會的監(jiān)管理念是“相同業(yè)務、相同風險、相同規(guī)則”。

從資產實質看，虛擬資產通常分為證券型虛擬資產、非證券型虛擬資產。因此，基于虛擬資產類型，匹配相應的虛擬資產業(yè)務牌照。

目前，在香港虛擬資產相關的牌照主要包含三大類：針對證券型虛擬資產相關業(yè)務，需匹配傳統(tǒng)金融牌照的“升級”牌照；針對非證券型虛擬資產相關業(yè)務，需匹配VASP（虛擬資產服務提供者牌照）；針對法幣掛鉤穩(wěn)定幣的發(fā)行，需匹配穩(wěn)定幣發(fā)行牌照。

當前，中資券商正緊鑼密鼓地布局虛擬資產交易服務領域。

7月14日，招銀國際證券宣布獲香港證監(jiān)會批準虛擬資產交易服務相關牌照，成為首家取得該牌照的中資銀行系券商。作為招商銀行全資子公司，招銀國際此次獲批，被業(yè)內視為中資銀行正式入局虛擬資產領域的重要信號。招銀國際表示，該公司未來將探索將虛擬資產納入多元投資組合，開發(fā)創(chuàng)新交易策略，為投資者提供合規(guī)、便捷的數(shù)字資產交易服務。

對于虛擬資產交易服務牌照的持有情況，多家券商曾公開回應。其中，東方財富旗下哈富證券、天風證券全資子公司天風國際證券，均已獲香港證監(jiān)會批準，可透過綜合賬戶安排提供虛擬資產交易服務。財通證券全資子公司財通香港已獲準開展虛擬資產ETF代客交易資格。

中資券商的牌照申請進程也明顯加快，長城證券、國投證券均表示積極關注虛擬資產交易的監(jiān)管政策和市場動態(tài)。東方財富證券指出，券商等金融機構的增量用戶與合規(guī)服務正成為虛擬資產生態(tài)體系完善的關鍵推動力，在代幣化浪潮下，券商迎來廣闊發(fā)展前景。